5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的(de)公司(sī)处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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