大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出(chū)一直在(zài)加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游(yóu)消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第(dì)一共(gòng)和银行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接(jiē)管(guǎn)收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美(měi)国(guó)历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队(duì)及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两架无人(ré过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗n)机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无(wú)人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示(shì)“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关(guān)于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动(dòng)性拐(guǎi)点(diǎn)明确(què)，美国银(yín)行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季(jì)度(dù)业绩明(míng)显改(gǎi)善(shàn)，且在(zài)二季(jì)度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的(de)结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概(gài)率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全(quán)球大类(lèi)资产(chǎn)波(bō)动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市场及(jí)原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局(jú)会议(yì)首提(tí)“重视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催(cuī)化和(hé)国内政策(cè)驱动的(de)数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或(huò)反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济(jì)的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超(chāo)预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数(shù)据改善，可(kě)能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企指(zhǐ)数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配(pèi)的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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