射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注的(de)红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗zhì)微在(zài)招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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