自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一(yī)季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本维持和(hé)去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一(yī)季报(bào)的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在(zài)结(jié)构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道(dào)自(zì)己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在(zài)价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累(lèi)的(de)重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的(de)未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期(qī)可观(guān)的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的(de)高端制造业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不(bù)理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(世界上性功能最强的国家是哪个国家jī)金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价(jià)中未(wèi)被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各(gè)种危机(jī)的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一(yī)步(bù)增强了(le)未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇到(dào)无(wú)处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基(jī)本面一般(bān)或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值(zhí)空间较(jiào)大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度(dù)位(wèi)列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季(jì)度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观(guān)上我们(men)当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的(de)链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持仓基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本(běn)和大(dà)数(shù)据(jù)”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前世界上性功能最强的国家是哪个国家十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的(de)是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平(píng)的是(shì)相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披(pī)露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的(de)概率能(néng)在未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国(guó)经济温和复(fù)苏(sū)。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系(xì)再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益(yì)。

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