随着(zhe)一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也(yě)重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称(chēng)，截(jié)止今年(nián)一季(jì)度(dù)末，成(chéng)立以来收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是(shì)交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增(zēng)持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场(chǎng)整(zhěng)体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和(hé)新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季(jì)度(dù)基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例，同时(shí)适(shì)度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格(gé)上，目前权(quán)益部分(fēn)依(yī)然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场的(de)主要(yào)方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明确(què)的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关(guān)板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了(le)分散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科(kē)技成长策略基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大对于业(yè)绩(jì)预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药板块，以及(jí)受益(yì)于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报(bào)中提到了对(duì)当下(xià)的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场估值压佛教肉莲是什么力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内(nèi)重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端(duān佛教肉莲是什么)关(guān)注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基(jī)金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉(jué)择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关(guān)注新技术对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国(guó)企改革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块(kuài)的(de)估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三(sān)是(shì)科技制(zhì)造(zào)板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关键环(huán)节(jié)，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的(de)景气(qì)度相较于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能(néng)等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的(de)成长空间。

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