尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现了(le)攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了(le)AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相(xiā攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别ng)关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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