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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告(gào)，就相(xiāng)关一里地等于多少米 一里地等于多少公里(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规(guī)则(zé)》第一(yī)百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)一里地等于多少米 一里地等于多少公里常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周期的(de)第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日(rì)均(jūn)发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程(chéng)度的停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压力，一里地等于多少米 一里地等于多少公里另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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