A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家(jiā)公司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需(xū)要(yào)看公(gōng)司(sī)的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入下(xià)半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思务(wù)收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入<裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思strong>规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。

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