尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

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　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算(s概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续uàn)力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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