大家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了(le)第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击(jī)克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及(jí)时(shí)采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这(zhè)两架无(wú)人机(jī)出现异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没(méi)有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图(tú)发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准(反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一(yī)决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授(shòu)权(quán)使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中一季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等(děng)待(dài)，低(dī)位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险上(shàng)升。市场(chǎng)处于(yú)再平(píng)衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依据(jù)基本(běn)面去(qù)伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和(hé)大(dà)宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的(de)宏观(guān)波(bō)动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能(néng)的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预期(qī)的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后(hòu)第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调(diào)整虽然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联储、激烈(liè)的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较(jiào)为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环(huán)境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若美(měi)联(lián)储能够在5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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