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叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》国际金价创历史新高！金银珠宝未来市场规模料超90万亿，龙头股价强势翻倍，受益上市公司梳理

　　财联社5月(yuè)6日讯（编辑若宇）黄金现(xiàn)货价格本周(zhōu)四一度冲(chōng)上2080美元/盎司一(yī)线，创历史新(xīn)高。A股(gǔ)方(fāng)面，珠宝首饰品牌老凤祥及潮宏基自去年10月(yuè)低(dī)点以来股价均接近(jìn)翻倍。

　　黄金价(jià)格的(de)持续攀(pān)升，引来众多(duō)投资者的目光。国(guó)泰君安刘越男等人在(zài)4月(yuè)23日研报中叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》表(biǎo)示，黄金珠宝复苏节奏(zòu)与(yǔ)弹性优于预期，根据行业数据，1-2月同期高基数下(xià)黄(huáng)金珠(zhū)宝销售(shòu)表现亮(liàng)眼；3月后逐步进入Q2同期低基数，金银珠宝类2023年3月社零同(tóng)比+37.4％。

　　提及(jí)黄金珠宝亮眼的逻辑，刘越男(nán)等人拆解(jiě)，其一，金价稳步上(shàng)行预期提(tí)振长期(qī)需(xū)求，存货增值提(tí)振毛利(lì)率，C端消费者黄金投(tóu)资(zī)保(bǎo)值需求及加盟(méng)商补货需求(qiú)有望释放；其二，Q2开始婚庆需求显著回补(bǔ)，同店开店(diàn)有望匹配(pèi)释放(fàng)，长三角(jiǎo)地区表现尤其值得期(qī)待；其三(sān)，古法金(jīn)中流砥柱，金(jīn)镶(xiāng)钻打开利润弹(dàn)性。

　　关于黄金珠宝板块行情的可(kě)持(chí)续性，德(dé)邦(bāng)证券郑澄怀(huái)在(zài)5月5日研报(bào)中分(fēn)析，从国际金价来看(kàn)，全球地(dì)缘政治的不确定性(xìng)、美国(guó)经济衰退的不确定(dìng)性(xìng)等因素均有望对金价形成长期支撑。从(cóng)国内消费复苏的节奏来(lái)看，预计今年三四季度婚(hūn)庆(qìng)旺季将持续释放消费需求。

　　长期(qī)来看(kàn)，龙头公司有望凭借精(jīng)准的产品定(dìng)位，创(chuàng)新性的产品设计，以及叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》积极的渠道扩张策略(lüè)下，持续提(tí)升(shēng)市场占(zhàn)有率，平稳兑现业绩(jì)增长。当前(qián)黄金珠(zhū)宝板块估(gū)值基本处于历史(shǐ)叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》中枢水(shuǐ)平，仍具有较大的投资吸引力。

　　中国银河证(zhèng)券研究院甄唯(wéi)萱在研报中指(zhǐ)出(chū)，预(yù)期国内金银珠宝市场规模未来将稳步上(shàng)升，将(jiāng)在2024年超过90万亿元，年复合增长(zhǎng)率约为5％，奢侈金银珠(zhū)宝的市场规模增长速(sù)度更快，年复合增长(zhǎng)率约为17％。

　　头豹研(yán)究院(yuàn)预(yù)测，中国金银珠(zhū)宝行业中(zhōng)黄金市场的(de)增速最快，2018-2021年间的(de)复(fù)合增长率为(wèi)5.9％，预计未来5年(nián)也将保(bǎo)持6％的增(zēng)速。

　　从黄金珠宝行业的产业链来(lái)看，主要包括上游(yóu)黄金、钻石(shí)等(děng)原材料(liào)供应，中(zhōng)游的(de)制造设计(jì)及下游的终(zhōng)端(duān)零售环节(jié)，其中(zhōng)下(xià)游环节(jié)的附加值较高(gāo)，盈利能(néng)力较强(qiáng)。

　　国信(xìn)证券研报中指出(chū)，下游(yóu)零售(shòu)环节同样拥(yōng)有较高(gāo)的毛利率水平，黄金品类零售(shòu)毛利率10％-20％不(bù)等，钻石镶嵌类可达到60％左(zuǒ)右的高毛利(lì)率水平(píng)，产业链附(fù)加(jiā)值高，相关企(qǐ)业通过强势(shì)的(de)渠道建设以(yǐ)提高市场份(fèn)额，可以获得更加优化的盈利表现。

　　从竞争(zhēng)格(gé)局的(de)角度(dù)来看，截至2022年，中国金银珠宝行业市占率前十的(de)集团中，除了瑞士历峰集团、路易·威登集团外其(qí)余8个均为国产品牌集团。中国(guó)金银珠宝行(xíng)业头(tóu)部(bù)公司周大福、老(lǎo)凤祥、豫(yù)园股(gǔ)份在(zài)2022年的(de)市占率(lǜ)分别达到了9.3％、7.9％和(hé)3.7％，2017年以来(lái)行业内的(de)CR10不断提升，于2021年超过了30％。