射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么g>

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投入(rù)；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日(rì)收(s故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么hōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设(shè)故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。