在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入(rù)衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解(jiě)到，越来越多的(de)专(zhuān)业(yè)选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性(xìng)关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗<关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗/span>股票与防御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的(de)基金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周(zhōu)期(q关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗ī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的(de)计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化(huà)基(jī)金(jīn)的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和(hé)企(qǐ)业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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