大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加班(bān)，这个(gè)长(zhǎng)假，国(guó)内旅(lǚ)游消费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记(jì)习(xí)近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的(de)阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调(手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四(sì)家(jiā)倒(dào)下的银(yín)行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有造(zào)成(chéng)人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间和地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了(le)防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报(bào)道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对(duì)经济的(de)预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一(yī)季(jì)度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越)

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风(fēng)险需要密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事件性因(yīn)素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波(bō)上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初(chū)期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市(shì)场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外(wài)映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数(shù)据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外(wài)经济(jì)担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期(qī)。由(yóu)此导致这一(yī)次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏(fá)数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关(guān)键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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