A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

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　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提(tí)升生(shēng)产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的(de)态度能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的建设投把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一(yī)季度的营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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