射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活(shì)在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让(ràng)资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微(wēi)在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大(dà)的(de)生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。

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