射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华(fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称huá)、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于(yú)去(qù)年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称mén)槛的产(chǎn)品系列。

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