近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益(yì)加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几(拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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