A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也(yě)硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗ong>反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(k硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗ē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什么此前市(shì)值(zhí)却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季(jì)度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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