随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的(de)权益(yì)基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前(qián)公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计(jì)持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jī为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思n)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过(guò)努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前(qián)三依次为易(yì)方达安(ān)盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今(jīn)年一(yī)季度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思(yǎng)老1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值质量(liàng)等(děng)偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘风格的(de)基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低(dī)”类资(zī)产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资(zī)产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社(shè)会经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及(jí)国(guó)产替代(dài)的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些(xiē)风险和机(jī)会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一(yī)季报中提到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济(jì)修复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一(yī)季报(bào)超(chāo)预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言(yán)，医药(yào)板块的(de)估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代(dài)的(de)关键(jiàn)环节(jié)，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可(kě)能在(zài)下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的(de)景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是(shì)大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间。

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