财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促(cù)进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的(de)低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前获批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概(gài)念获(huò)得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续(xù)爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的(de)投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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