国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　我国最穷的5个城市，哪一个省最穷　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有我国最穷的5个城市，哪一个省最穷力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的(de)流(liú)动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的(de)银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可(kě)能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数(shù)据(jù)再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布(bù)的一季度美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的(de)预期(qī)差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思(sī)路(lù)。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获(huò)得(dé)了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美(měi)联(lián)储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五(w我国最穷的5个城市，哪一个省最穷ǔ)一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局(jú)。

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