近日，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提(tí)货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪(zhū)价(j什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间ià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投(tóu)资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间(dī)了市场(chǎng)对于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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