金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为(wèi)每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权(quán)巨(jù)头地肖指哪几个生肖？KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存(cún)货(huò)周转天数分(fēn)别为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后四(sì)年(nián)，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下(xià)川酒王(wáng)的代理(lǐ)权(quán)，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神(shén)奇(qí)教(jiào)练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六(liù)福(fú)的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复(fù)较快。高(gāo)端的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一(yī)二季度上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从(cóng)农(nóng)村转(zhuǎn)移(yí)到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各(gè)价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节(jié)后的终端(duān)进(jìn)货量(liàng)数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下(xià)降4%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下地肖指哪几个生肖？中低端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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