核心观点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的不确(què)定性下，高股息(xī)策略有望以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处(chù)于历史低(dī)位，银行(xíng)板块将成为高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块(kuài)。

　　高股息(xī)策略(lüè)是(shì)以股息率为投(tóu)资要(yào)素，选(xuǎn)择股息(xī)率较高的股(gǔ)票(piào)并长期持有的投资策略(lüè)。高(gāo)股(gǔ)息(xī)率一方面意(yì)味着公(gōng)司(sī)有较高的(de)股利支付(fù)率，投(tóu)资者每年(nián)可(kě)以获得较高(gāo)的股利(lì)收入(rù)作为绝对收益，另一方(fāng)面(miàn)意味着公司估(gū)值较低(dī)，因此(cǐ)具备一定的安全边际(jì)，而且投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可(kě)以节税。从历史表现(xiàn)上(shàng)来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从(cóng)当前(qián)宏观经(jīng)济的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢(huī)复(fù)仍然(rán)有(yǒu)较大的(de)不确定性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收(shōu)益(yì)来看，目(mù)前可投资的(de)资产不(bù)多(duō)，收益率在下行。因世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼此以(yǐ)银行板块为代(dài)表的高股息策(cè)略有望取得(dé)相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好的收益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需要(yào)有一(yī)贯较高而(ér)且稳(wěn)定(dìng)的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业基本(běn)面需要(yào)稳定；3）在(zài)分母部分也(yě)就是(shì)股(gǔ)价(jià)端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有(yǒu)一(yī)定的成长性(xìng)，股价(jià)有(yǒu)进一(yī)步提升的可(kě)能(néng)

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其(qí)中(zhōng)大行最高，其次(cì)是股份行和(hé)城商(shāng)行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的(de)背后(hòu)也离不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重定价(jià)的情(qíng)况下能够保持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的(de)下行和(hé)理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进(jìn世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼 line-height: 24px;'>世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼)一(yī)步下行，净(jìng)息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继续(xù)环比(bǐ)下降，基(jī)本(běn)处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中(zhōng)最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低(dī)的水平(píng)。因此银行板块的配(pèi)置(zhì)安(ān)全边际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为低且(qiě)稳定的分母也保证了(le)其比较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板块，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始(shǐ)提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表现，国资持股比例(lì)和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特(tè)估有望(wàng)为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰(tài)证(zhèng)券(quàn)研(yán)究(jiū)所研(yán)究报告(gào)：《银行板块与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定收(shōu)益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼