金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒(jiǔ)企(qǐ)成功(gōng)上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道(dào)是出于何种(zhǒng身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么)考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提(tí)供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相(xiāng)比也(yě)处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事(shì)、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发(fā)出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互(hù)联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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