作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家统计局(jú)公布了4月(yuè)份(fèn)的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业(yè)生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同(tóng)比涨幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价(jià)格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要(yào)担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压(yā)力正逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回(huí)升，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复。下(xià)半年随着生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐(zhú)步回(huí)暖，物价(jià)水平有望(wàng)回(huí)归正常(cháng)水平，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核(hé)心(xīn)通胀

　　以下水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用(xià)是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个p水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用ct，同比回落(luò)0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食(shí)品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核(hé)心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累。受(shòu)受生猪产能充足以(yǐ)及消费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市(shì)，带动价格(gé)分(fēn)别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅游(yóu)价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促(cù)销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交通工具(jù)用燃料价(jià)格环比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料(liào)、生活(huó)资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油(yóu)价格波动带动国内油煤加工、化学(xué)原(yuán)料及制品相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结(jié)束(shù)自(zì)去年底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持(chí)续(xù)释放、供给相对充足的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去(qù)年下(xià)半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在温和修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持(chí)续(xù)造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关(guān)注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下(xià)半年生猪(zhū)需求(qiú)的回升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉收储工(gōng)作的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所缓解(jiě)，下半年物(wù)价水(shuǐ)平(píng)有望逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持(chí)温(wēn)和(hé)上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要(yào)矛盾。

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