本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的(de)逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国(guó)股(gǔ)票(piào)评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短格转换。但二者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎ很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短ng)6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估(gū)值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的(de)估(gū)值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)分(fēn)别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股第(dì)二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿(yì)元之上，市(shì)场(chǎng)人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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