北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时(shí)的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和(hé)投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二(èr)台(tái)车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发(fā)现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了(le)，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的(de)问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超过了(le)能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如(rú)此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得(dé)用人可(kě)能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很多领域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿0000; line-height: 24px;'>乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界(jiè)，但它并(bìng)不(bù)能(néng)改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能(néng)源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在(zài)正(zhèng)在经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变革(gé)，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公共(gòng)事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债(zhài)务(wù)上限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统(tǒng)发生了(le)很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那(nà)时，我们(men)做(zuò)了一件非常明(míng)智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他(tā)们(men)正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付出(chū)了代价(jià)。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因为在(zài)目前(qián)的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能(néng)是(shì)一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的(de)工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长期运营，而不(bù)是(shì)短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资(zī)决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额(é)，作为(wèi)伯克(kè)希尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和(hé)长期防(fáng)御(yù)能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们(men)不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的(de)事(shì)业。好的(de)企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的(de)建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们(men)接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上(shàng)独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

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　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为(wèi)社(shè)会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家(jiā)的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和(hé)公司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通过回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在(zài)以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自(zì)己的命运(yùn)都押(yā)宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服(fú)力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本(běn)书在其(qí)领(lǐng)域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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