5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康德(dé)、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续(xù)处(chù)于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块是(shì)否还有新(xīn)的业绩驱动因素(sù)？本文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度(dù)的影响将会逐步消退，医药行(xíng)业的(de)基(jī)本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收(shōu)入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年一(洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤yī)季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度，创新药板块的(de)营收与去年(nián)同(tóng)期相(xiāng)比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经(jīng)营数据(jù)来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内(nèi)市(shì)场(chǎng)仍未达(dá)到(dào)预期(qī)，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增(zēng)加太(tài)多，增速(sù)中的增量大部分(fēn)都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并(bìng)不快。首先，结(jié)构性的分化是(shì)非常(cháng)明显的，传统药企必须(xū)要给创新留出空(kōng)间，比如(rú)在过去的(de)三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场之外(wài)拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的(de)胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性(xìng)需(xū)求的新基建(jiàn)板块或是最具有确(què)定(dìng)性的(de)领域(yù)之(zhī)一，一定程度上或仍(réng)是(shì)今年(nián)医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进(jìn)优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新(xīn)基建再(zài)获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员(yuán)会(huì)召(zhào)开新(xīn)闻(wén)发布会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布局(jú)。县医(yī)院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级(jí)医(yī)院对口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种形式(shì)，满足县域居(jū)民的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内(nèi)解(jiě)决奠(diàn)定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百(bǎi)千(qiān)万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资源短板，完成预(yù)期的建设任务。随(suí)着具体政策的(de)出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心(xīn)血管耗材相关(guān)的板块将会有较(jiào)大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的(de)个股有：联影(yǐng)医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医(yī)改政(zhèng)策(cè)频频出台，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持(chí)优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生资源的分布(bù)将(jiāng)会得(dé)到(dào)优化，促进更(gèng)多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建(jiàn)设的背(bèi)景下(xià)，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推动下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性(xìng)价(jià)比的优势加(jiā)速(sù)进(jìn)入(rù)医院，长期而言，随着(zhe)多项(xiàng)政策支持的持续加强，国(guó)产替(tì)代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤建(jiàn)议关注(zhù)国内高端(duān)医(yī)疗设备(bèi)的(de)龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和(hé)较强(qiáng)的研发(fā)能力。

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