来(lái)源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工作。今(jīn)年以来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经济(jì)恢复性好转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调(diào)延(yán)续，短期(qī)政(zhèng)策不太可能转向收紧，但是面对高质量发(fā)展要求，也没增(zēng)量刺(cì)激(jī)政策。未来扩大需(xū)求主要(yào)依靠自发(fā)修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产业政策(cè)方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势”。从一季度公布的数(shù)据看，确(què)实好于去年四季(jì)度时的预期。但随后会(huì)议也提到“经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)”。这也使得经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解(jiě)是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度有明显改善(shàn)，但距离(lí)疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的(de)差距。所(suǒ)以，经济仍(réng)需政(zhèng)策(cè)呵护。尤其是一季度(dù)降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期(qī)不(bù)会转向收(shōu)紧。“恢(huī)复(fù)和(hé)扩大需求”是当前经济持续回升向好的(de)关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的(de)发展要求，会议(yì)强调经(jīng)济要实现“质的(de)有效提升”和“量的合理增(zēng)长”。这一点(diǎn)和(hé)去年(nián)经济(jì)工作(zuò)会议精神一致。这也意味(wèi)上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好着稳(wěn)增长(zhǎng)不(bù)会通过强刺(cì)激的方式(shì)，而是统筹推动“经济(jì)运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方(fāng)式(shì)，会议(yì)要求“把发(fā)挥(huī)政策效力和激(jī)发经营主体活(huó)力结合起来”。我们的理解(jiě)是，下一(yī)阶段(duàn)更多通过激发(fā)市场化(huà)的(de)力量去(qù)推动经济修复(fù)，通过改(gǎi)革开放的方式激(jī)发高质(zhì)量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性(xìng)壁(bì)垒(lěi)。各类企(qǐ)业都要依法合规经(jīng)营(yíng)。要下决心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要(yào)还是(shì)以提振(zhèn)信心(xīn)和预期、激发活力为主要手段，让经(jīng)济自发(fā)的内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复(fù)消费(fèi)，主动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要(yào)“精(jīng)准有力”，延续了去年(nián)12月会(huì)议的(de)表(biǎo)述。对于(yú)政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形成扩大需求(qiú)的合力(lì)”，而去年12月(yuè)会(huì)议的相(xiāng)关(guān)表述是(shì)“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一方面(mià上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好n)，自发修复消费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收(shōu)入(rù)，改善(shàn)消费环境，促(cù)进(jìn)文(wén)化旅游等服务(wù)消费”。提高消费(fèi)，主要还是(shì)靠居民劳动收(shōu)入的(de)自然修复。另一(yī)方面，主动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资。尤其是基(jī)建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议(yì)强(qiáng)调，要把吸(xī)引外商投(tóu)资放在更加重要(yào)的(de)位置，稳住外贸(mào)外资基本盘(pán)。要支持(chí)有条件的(de)自贸试(shì)验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济(jì)

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，产业政策的重点是“实体经济”，这(zhè)里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确(què)“要(yào)夯(hāng)实科技(jì)自立自强根基，培育壮大新(xīn)动能(néng)”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优(yōu)势，加快(kuài)推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储能等设(shè)施(shī)建设(shè)和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重视通(tōng)用人(rén)工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风(fēng)险”。我们(men)认为，人工(gōng)智能发展到一定程度(dù)，监管措施也(yě)必然会跟上(shàng)。此外(wài)，在互(hù)联网领(lǐng)域，要推动平台企业(yè)规范(fàn)健康发展，鼓励头部平台企业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银行、保险和(hé)信托(tuō)机构改革化险工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方(fāng)政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认(rèn)为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构(gòu)的(de)风险(xiǎn)出清，仍(réng)是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年和去年最(zuì)大的(de)不同是疫情(qíng)影响减弱，其(qí)他方面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整体看，二季(jì)度经济(jì)修复速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策(cè)相(xiāng)对克制。<上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好/p>

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