5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程(chéng)可能不旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的(de)中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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