5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升(sh一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者ēng)产生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的(de)工业(yè)革命，它是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施(shī)成为发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一(yī)季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者