本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案(qiú)股市排行榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前(qián)将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示(shì)着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性(先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续(xù)第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念(niàn)中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的(de)32年里，沪指全(quán)年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使(shǐ)考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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