在股市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对(duì)基金集中申(shēn)赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的(de)定(dìng)期开放式(shì)基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保护投世界上性功能最强的国家是哪个国家资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对世界上性功能最强的国家是哪个国家获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化(huà)的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会(huì)受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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