近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏(hóng)观(guān)强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也(yě)出现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是(shì)近10年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？大(dà)量(liàng)释(shì)放削弱了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一(yī)般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而引发了(le)市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的(de)副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或(huò)需求明(míng)显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下(xià)半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年(nián)焦煤供(gōng)需格局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际(jì)生(shēng)产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价(jià)格形成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦(jiāo)交易(yì)逻(luó)辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期(qī)如何(hé)演(yǎn)绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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