A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认为，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中(zhōng)国移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶(bó)业(yè)景气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的(de)中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的(de)营收是(shì)茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开支占收入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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