近日，有焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时(shí)起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强预期(qī)在(zài)经(jīng)过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵(jiào)后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是近10年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤(méi)价经历(lì)短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大(dà)差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济(jì)性一般(bān)，对降(jiàng)价的(de)承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损(sǔn)或(huò)需求(qiú)明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端(d1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语uān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增(zēng)，基(jī)本(běn)面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然(rán)维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和(hé)现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值(zhí)的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依(yī)然乏力(lì)，钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其(qí)供(gōng)需压力(lì)，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋(qū)于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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