在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事(shì)业和基本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们相信(xìn)美(měi)联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次资者仓位纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的(de)敞口已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可(kě)持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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