本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股机构(gòu)不(bù)再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能(néng)否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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