财联社(shè)记者(zhě)近期(qī)从行业内了解到，信(xìn)贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益(yì)率倒挂或接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年(nián)比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月25日(rì)，中部(bù)一家大型城商行(xíng)相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监测(cè)数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的(de)情况的(de)确多年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的(de)信号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示，人(rén)民银(yín)行认真贯(guàn)彻党中央、国务院(yuàn)决策部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金融(róng)统计数据(jù)发(fā)布会上(shàng)公(gōng)布(bù)的数据显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新发(fā)企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区(qū)域(yù)差异。财联社记者注意到(dào)，在部分(fēn)资金充裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月(堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释yuè)份(fèn)即表示，去年12月份(fèn)，北京(jīng)地(dì)区新发放企业贷(dài)款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报告分析(xī)认为，一(yī)季度(dù)的贷款需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季(jì)度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋(qū)势，如(rú)近期票据(jù)转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要购买票(piào)据来(lái)填充(chōng)贷(dài)款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理(lǐ)财(cái)市场的收益率却在节节回(huí)升。普(pǔ)益标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财公司(sī)存(cú堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释n)续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收(shōu)益(yì)率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票(piào)、存(cún)单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也(yě)不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出(chū)现空(kōng)转套利(lì)可(kě)能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益(yì)率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当(dāng)前非对称利(lì)率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科技研究院分(fēn)析师刘(liú)银平(píng)对财联(lián)社记者表示(shì)，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会给(gěi)部(bù)分(fēn)客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净(jìng)值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品向净值化转型之后对企业(yè)的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与(yǔ)发展实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理财收益(yì)与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情况主(zhǔ)要是即(jí)期的贷(dài)款利率与发行当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下行的时容(róng)易出(chū)现这种收益(yì)率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷(dài)款利(lì)率继(jì)续下行，意味着当期发(fā)行的(de)理财产品(pǐn)的收益率会(huì)同(tóng)步下降。从这(zhè)一个角度来看，未(wèi)来(lái)一段时间(jiān)的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分(fēn)行负责人对财联社表示，该行已经关(guān)注(zhù)到理财收益(yì)和存(cún)贷款(kuǎn)利差(chà)的(de)情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差(chà)距过(guò)大必然(rán)引发资(zī)金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财子(zi)负责人对财(cái)联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为(wèi)债券(quàn)，而债(zhài)券市(shì)场发行人大(dà)多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一(yī)个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级(jí)比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现在出现个(gè)贷定价(jià)和理财产品持(chí)平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什(shén)么人想贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这(zhè)也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对(duì)利率走势的预(yù)期是一(yī)致的，新发的收(shōu)益率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样。一些(xiē)存量(liàng)的产(chǎn)品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产(chǎn)是去年利率高位时(shí)候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低(dī)预(yù)期下，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士对(duì)财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不(bù)断出手规范(fàn)存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来存款利率持续下(xià)行应该是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影(yǐng)响还没完全消除，很多(duō)客户的资金还(hái)没(méi)有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第(dì)二季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱得(dé)到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依(yī)然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收益率(lǜ)和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰(fēng)团队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续(xù)对于(yú)存款定价自律管理的(de)手段包括(kuò)但(dàn)不限于以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存(cún)款等(děng)创新类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来(lái)或(huò)将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须(xū)规范(fàn)，后续或(huò)将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同时纳入自律机(jī)制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果(guǒ)全(quán)部(bù)企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均水平(píng)，则上市银行(xíng)企业(yè)活(huó)期存款成本(běn)率加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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