财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办(bà过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗n)；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长一段(duàn)时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的(de)大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批(pī)的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗下(xià)，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ET过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗F涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期(qī)投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际(jì)可以为(wèi)投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)的国内银(yín)行(xíng)仍然具(jù)有较好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股的(de)爆发，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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