尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在(zài)学习效应金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和基础。数据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广(guǎng)发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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