A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位(wèi)发(fā)出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网和(hé)智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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