5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出(chū)要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升(shēng)是(shì)数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的(de)压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低(dī)位(wèi)区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类(lèi)生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公司的一季(jì)报(桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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