近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市触动的意思解释，颇受触动的意思场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利(lì)润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了(le)原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)，同时也需(xū)触动的意思解释，颇受触动的意思关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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