本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示(shì)，截(jié)至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级(jí)从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预期。

　　通五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年(nián)份分别为五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后市即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大。

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