如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实(shí)也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的回归(guī)是(shì)日(rì)本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作出艰汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增(zēng)长的(de)前(qián)景，而大型(xíng)银行也获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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