财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和(hé)高股息(xī)是银行股相对(duì)于(yú)其(qí)他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低(dī)也(yě)为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确(què)定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòn家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕t: 24px;'>家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕g)定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在(zài)上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一(yī)地以过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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