钠电池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题(tí)莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐(xiá)想的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技股价迅速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完(wán)全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间极(jí)速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技(jì)也只收获了(le)短暂的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传(chuán)艺(yì)科(kē)技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛(sài)道(dào)故事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能又该(gāi)如(rú)何消(xiāo)化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际效益(yì)与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项目(mù)如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池(chí)能量(liàng)密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关(guān)键技术完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电(diàn)炒作(zuò)如(rú)日中天之际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调(diào)宣(xuān)布入局。彼时的(de)公告(gào)显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资(zī)3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后(hòu)公(gōng)司迫(pò)不及待召开电话会议(yì)，向合计64名(míng)分析师和个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前(qián)车在前，传艺科(kē)技开始有意无(wú)意(yì)地“主动”披露钠电项目进展，而公(gō为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生ng)司股价(jià)也往往(wǎng)在公(gōng)告披(pī)露后录得大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电池(chí)前10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召(zhào)开(kāi)电(diàn)话会(huì)并在《投资者(zhě)关系活动记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大(dà)信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函回复(fù)的公(gōng)告(gào)》补充披露相关事(shì)项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后(hòu)纵有(yǒu)游资(zī)推波助澜，但归根结(jié)底还是其资(zī)金(jīn)有限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装修(xiū)及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规(guī)划的(de)钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微消息(xī)，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新上钠离子电池(chí)全供应(yīng)链项目(mù)，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公(gōng)开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的(de)投(tóu)入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规(guī)模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了(le)9000万元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变(biàn)动(dòng)情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离子电(diàn)池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资(zī)钠(nà)电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一(yī)期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银(yín)行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司(sī)公告(gào)称，传(chuán)艺(yì)科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农(nóng)业银行(xíng)等组成的联合银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷(dài)款，用于(yú)公(gōng)司钠(nà)电池项(xiàng)目。根(gēn)据最(zuì)新(xīn)的调(diào)研记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行(xíng)已审批通过，参(cān)团银行处于(yú)正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款(kuǎn)，二期谋(móu)定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿(yì)元，其中的(de)24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余(yú)6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除了(le)定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部(bù)分(fēn)缺口，传艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠(nà)电池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民(mín)在近(jìn)日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言(yán)照(zhào)进(jìn)现实(shí)，几年后公司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事并不再买(mǎi)账，除了(le)资金(jīn)实(shí)力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数和性能来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下(xià)，但(dàn)宁德时代落(luò)地(dì)奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬(lǎo)们(men)已经走(zǒu)在前面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低速电动车领(lǐng)域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了(le)在(zài)岁(suì)末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源(yuán)签订项(xiàng)目合(hé)作或战略合(hé)作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电动工具等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司(sī)已与多(duō)家知(zhī)名(míng)两轮电(diàn)动车(chē)品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和(hé)订单(dān)金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事(shì)业(yè)部(bù)钠(nà)电池分析师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池(chí)产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用(yòng)率，钠(nà)电池落地(dì)的产(chǎn)能中可(kě)以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的钠(nà)电池(chí)不到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才会有(yǒu)较大(dà)比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十(shí)分自(zì)信，其(qí)在(zài)调研(yán)记(jì)录(lù)中预测，预计2023年(nián)公司实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是(shì)在此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是(shì)锂离(lí)子电池(chí)的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)称(chēng)，锂电(diàn)和(hé)钠电建设成本接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离(lí)子电池性(xìng)能比较(jiào)接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下(xià)降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池成本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格大(dà)幅(fú)下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰(měng)酸(suān)锂等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电(diàn)池(chí)对(duì)钠(nà)电池有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还(hái)有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁(cái)助(zhù)理刘(liú)继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池(chí)正、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依然存(cún)在，并且随着(zhe)技(jì)术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降(jiàng)本(běn)空间有望进一步(bù)打(dǎ)开，该(gāi)成本临界点仍有进一步(bù)下探(tàn)的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂价(jià)格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电(diàn)池有一(yī)定优势(shì)；碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领(lǐng)域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺(yì)科(kē)技在(zài)内，诸多入(rù)局钠电池的企业(yè)都(dōu)言锂价下跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下(xià)降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池(chí)定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频(pín)频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之外(wài)，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电(diàn)领域雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历发现，传(chuán)艺科技(jì)在投(tóu)资上缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市合(hé)川区(qū)工业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号，实(shí)施主体(tǐ)则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再(zài)生变。公司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号(hào)改建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期相(xiāng)去甚远。

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